国内前十的证券公司供应宽松但成本支撑犹在氧化铝短期或偏弱震荡运行

　　近期，氧化铝价格波动较大。7月中旬，氧化铝期货主力合约快速上行至3500元／吨附近，主要原因是“反内卷”政策预期和仓单库存走低，但其基本面表现偏弱，价格触及3580元／吨的高点后快速回落至3220元／吨附近，与当前全国现货平均价基本持平国内前十的证券公司，基差由负转正。

　　消息面上，7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。市场预计监管层将重点整治落后产能，氧化铝行业的落后产能占比约20%，目前具体方案仍未出炉，市场更多是在交易政策预期。

　　7月中旬，氧化铝期货仓单库存降至6000吨附近的低位，随后快速回升。截至8月5日，氧化铝期货仓单库存已增加至1.3万吨左右。

　　氧化铝成本支撑依然偏强。近期，几内亚政府要求当地企业整合矿产资源，叠加传统雨季导致矿产外运受阻，铝土矿出口下降。本周，几内亚铝土矿CIF报价小幅上行，整体矿价波动幅度不大，但短期或有涨价趋势。

　　氧化铝供应较为宽松。今年以来，国内氧化铝新产能陆续投放；海外方面，印尼、印度等国氧化铝新项目也陆续落地。近期，氧化铝生产利润修复，截至8月4日当周，单吨生产利润为382元，周度供需表现为供应偏宽松。事实上，自5月下旬以来，氧化铝市场一直保持供应宽松格局，6月建成产能为11470万吨，运行产能超过9000万吨，产能利用率在80%左右。

　　氧化铝库存持续增加。截至8月1日，国内氧化铝库存为408.2万吨，库存持续增加。此外，电解铝厂的氧化铝库存水平偏高，下游补库压力较小。

　　氧化铝需求稳定但增长潜力有限。国内电解铝产能和产量都处于近年同期高位水平，目前运行产能在4400万吨左右，已非常接近4550万吨的产能“天花板”。今年年内仍有少量新增产能投放，但产能和产量增长潜力不大。电解铝下游开工率承压，铝杆、铝型材开工率下行。电解铝进入累库周期，新能源板块支撑终端消费，但淡季难有超预期表现。

　　整体来看，氧化铝成本支撑偏强，供应较为宽松，国内库存持续累积，期货仓单库存回暖但绝对值偏低，需求稳定但增长潜力有限。氧化铝期货价格下有成本支撑国内前十的证券公司，上有基本面压制，预计短期偏弱震荡运行。（作者单位：广州期货）

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